大灣區背景下金融科技 政府扶持與澳門金融市場發展
研究報告

    由澳門城市大學科研管理處主辦，金融學院、法學院和澳門社會經濟發展研究中心支持，澳門基金會贊助的“大灣區背景下金融科技、政府扶持與澳門金融市場發展研究報告新聞發佈會”於2020年4月28日上午在城大金龍校區舉行。該校協理副校長葉桂平、金融學院副教授婁世艷、法學院課程主任李洪江、科研管理處處長盛劍及研究人員陳佩儀、肖明玉出席發佈會。
    葉桂平指出，隨著大灣區整體發展和國家深化改革開放，承載著資金流和信息流的金融業，將是粵港澳三地一體化進程中下一個最重要、見效最快的突破口。此份研究報告首先總結了粵港澳大灣區金融合作的特點、內容、問題和趨勢。從大灣區證券市場的研究結果來看，粵港澳大灣區資本市場合作正逢其時，內地與香港、澳門建立更加緊密經貿關係的願望可通過統一監管、投資機構建設、產品設計與開發和設立聯合衍生品交易所等廣泛合作得以實現。銀行發展部分的研究表明，金融科技，如大數據分析，將引發銀行業的一次顛覆性革命，已經發生的新的科技革命正沖擊著金融服務業。同時，澳門銀行、保險等金融機構准入大灣區的門檻仍高，橫琴與澳門之間資金自由進出還有很大的優化空間。
其次，結合澳門金融業發展現狀，研究報告從必要性、經濟效益與社會效益、技術上的後發優勢等方面分析了澳門發展科技金融和金融市場所具備的條件。同時，根據研究結果，現階段發展中仍有亟待完善的地方：澳門金融發展的短板就是人才匱乏，特別是缺少高水平的國外人才庫。目前，澳門的人才引進政策滯後，如人才落戶、子女教育、快速簽證通道等與主要國際金融中心差距很大，缺乏競爭力；良好的生態環境是金融服務發展的土壤，而澳門僅有資金市場，即銀行間同業拆借市場，其他市場幾乎處於起跑線上；金融交易技術幾乎為空白，區塊鏈、雲計算、人工智能、量子計算、大數據分析、5G技術等基礎薄弱。
    最後，研究表明粵港澳大灣區金融合作和金融科技的發展經驗，對於澳門在學習其它金融市場優點、規避缺點；抓住科技發展窗口期；運用高新技術過程中，揚長避短、防患於未然；關注港幣匯率影響因素，留意規避匯率風險等方面提供了有價值的借鑒。
    從長遠來看，葉桂平認為，澳門設立跨境人民幣結算中心，是澳門金融行業的重大機遇，為澳門在大灣區背景下拓展金融科技，建設金融市場提供重要支撐。建設以人民幣為計價的證券交易所，將會使得人民幣更好地留存澳門，盤活澳門的人民幣存量，此外，結合澳門平台建設，可以刺激中葡國家之間的金融合作，將有利吸引葡語系以及“一帶一路”海外資本到澳門投資，形成境外人民幣市場，豐富人民幣結算的業務項目，有力推動人民幣走向國際化進程。他強調，澳門應有自己的金融資產交易所，才符合澳門離岸金融中心的地位，這也是對適度多元化經濟發展戰略的有力支撐。澳門特區政府須主動接洽中央政府有關機構，就澳門交易所的設立、交易產品、運行模式等相關事宜進行磋商，業界應積極規劃交易所的具體運作，雙方共同舉措，努力促進澳門科技金融和金融市場的長足發展。
    婁世艷認為，鑒於澳門發展金融科技，設立交易所的必要性和可行性，澳門金融市場的建設可以考慮如下四個發展策略：
    策略一：電子交易技術幫助澳門實現彎道超車
    當前的金融交易市場完全由電子通訊網絡組成，已經進入虛擬市場，交易大廳的交易日漸萎縮。電子交易技術已經誕生了三十多年，發展得相當成熟，而且電子交易技術的外包業務也有較長的歷史。除了專門的技術公司外(英國的 NAX 公司，以及 Trading Technologies)，不少歐美交易所本身也提供技術轉讓或租賃業務。澳門交易所完全不必自己開發交易平台，可以直接向主流公司引進或租賃，可減少不必要的彎路。
    策略二：金融服務創新填補我國金融市場的部分空白
    作為起步階段，澳門電子交易所不宜追求規模和數量，而是扎扎實實向前推進。從現實意義講，澳門電子交易所不能走傳統交易所的老路，而是要在市場夾縫中尋找細分市場，以點帶面逐步推開。客觀地講，澳門發展傳統金融市場的優勢條件肯定不如近鄰的香港和深圳，因此澳門交易所不應發展股票交易所和債券交易所，況且股票交易和債券交易盈利水平較低。較為務實的選擇包括，第一，結合澳門的特色金融，發展融資租賃債券和綠色債券。第二，積極發展衍生品交易，成立專門的衍生品交易所。對內，澳門電子交易所應積極與國內市場密切合作，並針對國內交易活躍的股票、債券和期貨產品開放並上市其衍生品產品，如期貨和期權產品，以填補金融產品的一些空白。我國有一些發展很好的期貨產品，如股指期貨、國債期貨、鐵礦石期貨、大豆期貨等，但這些產品沒有增設迷你期貨(Mini contract)，甚至微型期貨(Micro futures)，擬議中的澳門電子交易所可針對散戶投資者單獨或合作開發上述期貨產品的迷你和微型期貨，以滿足他們的管理風險或博弈的金融需求。在現有基礎上進行創新將會事半功倍。
    策略三：利用澳門地理優勢在亞太地區爭得一席之地
    澳門雖為自由港經濟，但離岸金融業務難有作為，澳門電子交易所設立有助於澳門發展金融交易業務，可成為連接國內外市場的橋樑，對外合作以及引入金融資源是完全必要的。在亞太地區，地區金融發展較為活躍，但區域金融合作程度較低，澳門在這方面可以有大作為。具體而言，澳門可以主動出擊，多方聯繫本地區的交易機構以促進產品跨境掛牌(inter-listing)交易，並實現合作共贏。亞太地區交易量較大的證券所有:日本交易所集團、韓國交易所、香港聯合交易所、印度股票交易所、台灣股票交易所等，其最活躍的交易產品（如股指期貨）可成為澳門電子交易所和這些國家監管機構和交易所合作的對象。如果澳門電子交易所採取創新合作模式促進跨境衍生品交易發展，從而促進亞太地區的區域金融合作，這無疑會提高澳門的國際金融中心地位，並有利於人民幣國際化進程。
    策略四：以電子交易所為契機大力發展相關配套產業
    交易所業務外包是大趨勢，澳門交易所應堅決走外包道路，把自己擅長的業務交給專業機構去做，如清算、風險管理，甚至新產品開發，充分施展自己長處，在合作中共同發展。按創新思維去運營和管理電子交易所，一定會在中國開創一個全新的模式。
    在金融市場扁平化的今天，澳門能夠抓住機遇，以創新金融徹底打破傳統金融發展模式，在金融資源相對貧乏的地方成功提升了金融服務業，並賦予地方經濟增長以嶄新的特色，這就是互聯網金融所能創造的奇跡。交易技術的發展正從多方面影響著和改變著交易所行業，使得金融資源配置更加科學、公平、合理。在新的競爭環境下，澳門在交易所市場必然會謀得發展機會。
    針對澳門金融發展所存在的問題以及上述策略，提出以下七點建議：
    建議一：充分發揮一國兩制優勢，積極爭取中央政府和廣東省、珠海市政府的支持 。
    建議二：加強區域金融合作。電子交易所的運營，需要制度的建設、市場的擴大、資金的融通，特別是金融風險的管控，都離不開區域合作。
    建議三：發揮澳門中葡平台和人民幣清算中心作用，使澳門金融市場成爲中葡跨國投資的金融服務平台。
    建議四：優化金融生態，完善金融軟環境，保障金融市場良好運作。完善法律、社會信用體系，市場體系、會計與審計準則、中介服務體系以及企業與銀行關係等等。
    建議五：促進金融創新，在差異化經營中立足。提供適度寬鬆的、有利於金融創新的制度、法律和政策環境，促進金融創新。
    建議六：防範金融風險。金融市場的建立和發展、國際化程度的提高、金融科技的運用以及金融創新等，在促進發展的同時提高了金融風險。應加强監管，防範金融風險，特別是系統性金融風險。
    建議七：完善配套人才引進與培養政策。制定合理的人才標準，完善人才引進與培養政策，逐步從以合作和引進促培養轉變爲自主培養。人才的引進應“估得准，引得進，用得好，留得住”。 
    發佈會上，對於建設金融市場的相關法律問題，李洪江指出，任何經濟發展，都離不開法律制度的保障。澳門要建設金融市場，同樣需要相關法律予以規範，確保其順暢運作，有序發展。目前，澳門有關金融方面的法律制度包括：銀行相關法律制度、其他金融機構相關法律制度、保險業相關法律制度。這些法律制度的制定年代久遠，已與當今社會快速發展的情況難以適應，需根據社會的發展變化相應修改完善。另外，他還特別強調，科技金融領域所涉及的新技術與傳統社會差別較大，且在學術界的爭議也很大，其立法工作面臨著一定的挑戰。